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  从国内环境来看,1月居民消费价格指数(CPI)数据低于市场预期,在央行几番组合拳的作用之下,目前长期存款利率已经高于通胀率。此外,从这轮加息时间纬度判断,加息起点并不仅仅始于去年10月,货币收紧其实在2010年1月央行第一次调升存款准备金率时就已开始,这三次密集加息已经具备了一轮加息周期后段的特征。如果这一判断成立的话,债券投资机会的到来只是时间问题。

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  加息周期已有后段特征

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(程俊琳)

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  江小震认为,从国内环境来看,1月CPI数据低于市场预期,在央行几番组合拳的作用之下,目前长期存款利率已经高于通胀率。此外,从这轮加息时间纬度判断,加息起点并不仅仅始于去年10月,货币收紧其实在2010年1月央行第一次调升存款准备金率时就已开始,从这个意义上讲,这三次快速密集的加息已经具备了一轮加息周期后段的特征。如果这一判断成立的话,债券投资机会的到来,应只是时间问题。

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  基于上述判断,江小震认为目前的货币从紧政策对于新发基金其实利大于弊,更利于未来债券投资收益的提高。“受存款准备金率上调影响,银行购买债券的可用资金减少,导致债券需求下滑,债券价格下降,到期收益率上升。”此是债券收益上升的原因之一。其次,“银行贷款收紧,企业直接融资的渠道转向发债,债券供给量加大,债券价格下降,到期收益率上升。”  如何选择好的投资品种,使得财富避免出现贬值,江小震认为,债券基金依然将是2011年不可或缺的、能够有效抗通胀的投资品种。据他介绍,在过去5年中,无论在加息周期还是减息周期、无论股市是上涨还是下跌,债券基金都带来了非常稳健的正收益。据WIND数据显示,自2006年至去年的5年中,二级债基的平均收益率分别达到13.39%、13.16%、5.98%、5.60%、6.55%。在股市大涨大跌的背景下,二级债基穿越牛市、熊市,平均收益率连续5年实现正收益,年均收益达到8.9%。

  基于上述判断,江小震认为目前的货币从紧政策对于新发基金其实利大于弊,更利于未来债券投资收益的提高。“受存款准备金率上调影响,银行购买债券的可用资金减少,导致债券需求下滑,债券价格下降,到期收益率上升。”此是债券收益上升的原因之一。其次,“银行贷款收紧,企业直接融资的渠道转向发债,债券供给量加大,债券价格下降,到期收益率上升。”

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  震荡市选强债基金投资

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  “硬币掉下来时直立在地面上的可能性很低”,所以未来A股也很难走出单边行情,江小震表示,在货币政策由“适度宽松”转向“稳健”以及国民经济增速和由此带来的上市公司利润增速下滑的大背景下,“震荡”或仍是兔年A股市场的主旋律。想获得相对稳定的投资收益,同时又保持灵活性,能在股市机会出现时保持获取高收益的能力,无疑增强收益债券基金便是最好的选择。

  正是这样的一种抉择下,中海增强收益债券基金创新提出“强债、优股”概念,旨在找到投资股市和债市之间的一个平衡点,从而确保在任何环境中获得增强性的“绝对收益”。据了解,该基金在产品设计上,将其“核心部分”投资于债券等固定收益类资产,以首先确保资产的安全性,此为强调“强债”概念。而在立足债券投资同时,作为一只二级债基,该基金又可以在股市作适度投资,在股市中“优中选优”。之所以不会舍弃股市原因,即在于2011年所处的特殊时点——“十二五”规划开局之年。江小震表示,作为开局年,股市阶段性机会是存在的。本报记者
许超声

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