图片 9

投资价值较高,  1.主动股票型基金适合在市场震荡和单边下跌行情中进行投资

  要点

  要点

  要点

  投资资建议:

  投资建议:

  投资建议:

  1.主动股票型基金适合在市场震荡和单边下跌行情中进行投资。

  1.公司管理的类固定收益基金获利能力强且控制损失的能力出色,投资价值较高。

  1.主动股票型基金获利能力较强,控制风险的能力较强,具备较高的投资价值

  2.类固定收益基金表现好于行业平均,保值增值能力较强。

  08年以来国联安旗下主动股票型基金的规模加权累计收益高于同期上证指数收益。

  2.类固定收益基金控制损失能力强,适合在不同市场环境下投资

  主动股票型基金表现优异:

  投资建议:

  08年以来国泰旗下主动股票型基金的规模加权累计收益高于同期全市场主动股票型基金的规模加权累计收益,投资价值较高

  博时旗下主动股票型基金在市场震荡和单边下跌时表现较为出色。

  主动股票型基金投资特点:

  投资建议:

  主动股票型基金投资特点:

  仓位调整灵活、换手率持续较高、基金重仓股的加权PE逐步降低、持股集中度有所提高。

  主动股票型基金投资特点:

  仓位控制极为灵活、换手率不高、偏好大盘蓝筹股票、持股集中度高

  股票方向混合型基金的规模加权累计收益高于同期上证指数收益

  仓位较为稳定、换手率维持在相对较低的水平、持股集中度一直不是很高

  旗下股票方向混合型基金的累计收益高于同期上证指数收益

  股票方向混合型基金投资特点:

  股票方向混合型基金的规模加权累计收益略高于同期全市场股票方向混合型基金的规模加权累计收益。

  股票方向混合型基金投资特点:

  仓位持续较低、换手率一直偏高、持股集中度逐步提高、2010年以来重仓股的估值水平明显降低。

  股票方向混合型基金投资特点:

  低仓位、低换手、偏好大盘蓝筹股、持股集中度较高

  类固定收益基金的规模加权累计收益高于同期全市场类固定收益基金的规模加权累计收益且控制损失能力强。

  仓位一直较高、换手率偏低、持股集中度逐步提高、重仓股的估值水平相对较低。

  类固定收益基金收益高于市场平均,具备一定的投资价值

  基金管理的债券型基金市场占有率提高较快

  类固定收益基金的规模加权累计收益高于同期全市场类固定收益基金的规模加权累计收益且控制损失能力强。

  基金管理的总资产规模远高于行业平均水平,有利于基金业绩的稳定

  一、投资建议

  基金管理资产的总规模一直较为稳定

  一、投资建议

  公司管理的类固定收益基金获利能力较强,开始运行以来累计收益高于市场平均,也高于同期中信标普全债指数收益。同时基金控制损失的能力极为出色,具备较高的投资价值。

  一、投资建议

  公司旗下主动股票型基金稳定跑赢同期上证指数,适合在世上震荡和单边下跌时进行投资。

  二、主动股票型基金控制损失能力强

  公司旗下主动股票型基金的累计收益高于同期市场平均水平,并且控制风险的能力较强,具备较高的投资价值

  公司管理资产的总规模远高于行业平均水平,有利于基金业绩的稳定。

  08年初至10年三季,国联安基金管理的主动股票型基金的规模加权累计收益跑赢了同期上证指数收益,其单季度负超额收益始终控制在-5%以内,基金控制风险的能力较为出色。

  公司管理的类固定收益基金获利能力较强,能够较好的控制亏损,适合在不同的市场环境下投资

  二、主动股票型基金在市场震荡和单边下跌时表现较好

图片 1图1:08年以来主动股票型基金跑赢上证指数

  二、主动股票型基金具备较高的投资价值

  2007年以来,博时旗下的主动股票型基金在市场单边下跌和震荡整理时表现良好,其累计收益略高于全市场主动股票型基金的规模加权累计收益。07年一季至10年三季,博时基金管理的主动股票型基金累计超额收益达32.5%。

    资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

  08年以来,国泰旗下主动股票型基金的累计收益始终高于同期市场平均水平,也高于同期上证指数收益。08年一季至10年三季的11个季度中,国泰基金管理的主动股票型基金有7个季度取得了正的超额收益,相对上证指数最大的损失仅为-4.92%,具备较高的投资价值。

  图1:博时旗下主动股票型基金每季度均能跑赢大盘

  08年以来,国联安基金管理的主动股票型基金的规模加权仓位调整较为灵活,基金的换手率持续较高,基金管理人对旗下资产的置换极为频繁。2010年来基金的持股集中度有所提高,基金业绩将在更大程度上依赖重仓股的表现。基金的规模加权PE水平在近三年逐步降低,表明基金增配了低估值的大盘蓝筹股。

图片 2图1:08年以来主动股票型基金跑赢上证指数

图片 3资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

  表1:国联安旗下主动股票型基金的投资特点

    资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

  2008年以来的11个季度中,博时旗下主动股票型基金的仓位控制较为灵活,但持股集中度一直较高,换手率偏低,基金管理人更看重所选投资标的在较长时间内的价值体现。基金前十大重仓股的规模加权估计水平较低,表明基金对低估值的大盘蓝筹股的配置比例较高。

年份

  09年以来,国泰基金管理的主动股票型基金的规模加权仓位相对较为稳定,基金的换手率也处在中等偏下的水平,基金管理人对旗下资产的置换较为谨慎。基金的持股集中度一直不是很高,投资较为分散有利于基金合理分散风险。

  表1:博时旗下主动股票型基金的投资特点

2008

  表1:国泰旗下主动股票型基金的投资特点

年份

2009

表1:国泰旗下主动股票型基金的投资特点

2008

2010

年份

2009

季度

2008

2010

Q1

2009

季度

Q2

2010

Q1

Q3

 

Q2

Q4

季度

Q3

Q1

Q1

Q4

Q2

Q2

Q1

Q3

Q3

Q2

Q4

Q4

Q3

Q1

Q1

Q4

Q2

Q2

Q1

Q3

Q3

Q2

 

Q4

Q3

仓位

Q1

 

85%

Q2

仓位

81%

Q3

64%

78%

 

69%

58%

仓位

76%

84%

82%

76%

87%

82%

78%

75%

83%

82%

92%

82%

80%

91%

80%

91%

84%

79%

87%

83%

78%

86%

 

72%

84%

仓位级别

82%

 

80%

仓位级别

87%

 

仓位级别

 

换手率

 

换手率

217%

 

99%

240%

换手率

107%

505%

220%

169%

447%

235%

153%

239%

192%

162%

 

232%

换手率级别

 

109%

换手率级别

 

换手率级别

 

估值水平

 

39

估值水平

33

30

23

 

23

29

估值水平

20

30

40

25

19

28

20

31

22

21

23

31

27

18

19

24

19

24

23

24

32

23

 

29

26

估值水平级别

32

 

25

估值水平级别

27

 

估值水平级别

 

持股集中度

 

53%

持股集中度

57%

58%

55%

 

54%

52%

持股集中度

51%

39%

41%

52%

42%

41%

58%

43%

42%

59%

41%

46%

54%

46%

41%

54%

51%

42%

54%

53%

42%

57%

 

45%

55%

持股集中度级别

39%

 

41%

持股集中度级别

42%

 

持股集中度级别

 

资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

 

 

  资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

   资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

  三、股票方向混合型基金累计收益高于上证指数

  三、股票方向混合型基金的表现好于上证指数

 

  2008年3月至2009年12月,博时旗下股票方向混合型基金的规模加权累计收益高于上证指数收益,其季度超额收益在市场下跌时较高。

  08年以来国联安管理的股票方向混合型基金的规模加权累计收益高于同期上证指数累计收益,基金的超额收益2010年以来也有所提高。

资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

  图2:博时旗下股票方向混合型基金08年以来累计收益高于上证指数

图片 4图2:国联安旗下股票方向混合型基金的规模加权累计收益高于同期上证指数收益

 

图片 5资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

    资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

  三、股票方向混合型基金的累计收益略高于市场平均

  2008年以来,博时旗下股票方向混合型基金的仓位水平偏低,换手率也一直较低,管理基金的基金经理投资风格较为稳健,更倾向于对证券的长期持有;基金的估值水平多次处在中低级别,表明基金对大盘蓝筹股的配置比例较高;基金的持股集中度(股票投资前10名)相对偏高,基金的收益更依赖于其重仓股的表现。

  08年以来国联安旗下股票方向混合型基金的规模加权仓位水平一直较低,同时其换手率始终较高,持股集中度逐步提高。2010年以来基金重仓股的规模加权PE水平明显降低,基金对低估值的大盘蓝筹股的配置比例有所提高。

  08年以来国泰基金管理的股票方向混合型基金的规模加权累计收益略高于全市场股票方向混合型基金的规模加权累计收益,基金相对上证指数单季度最大的负超额收益仅为-2.85%。

  表2:博时旗下股票方向混合型基金的投资特点

  表2:国联安旗下股票方向混合型基金的投资特点

图片 6图2:国泰旗下股票方向混合型基金的规模加权累计收益略高于同期市场平均水平

年份

表2:国联安旗下股票方向混合型基金的投资特点

    资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

2008

年份

  08年以来国泰旗下股票方向混合型基金的规模加权仓位一直处在较高水平,同时其换手率始终较低,基金管理人更在意旗下资产在较长时期的价值实现。三年来基金的持股集中度逐步提高,重仓股的估值水平一直不高,低估值的大盘蓝筹股在基金资产中的比例较高。

2009

2008

  表2:国泰旗下股票方向混合型基金的投资特点

2010

2009

表2:国泰旗下股票方向混合型基金的投资特点

季度

2010

年份

Q1

 

2008

Q2

季度

2009

Q3

Q1

2010

Q4

Q2

 

Q1

Q3

季度

Q2

Q4

Q1

Q3

Q1

Q2

Q4

Q2

Q3

Q1

Q3

Q4

Q2

Q4

Q1

Q3

Q1

Q2

 

Q2

Q3

仓位

Q3

Q4

60%

 

Q1

66%

仓位

Q2

66%

69%

Q3

57%

58%

 

76%

65%

仓位

79%

61%

83%

57%

65%

78%

78%

60%

81%

71%

63%

79%

63%

68%

77%

72%

68%

77%

 

66%

81%

仓位级别

70%

91%

 

86%

仓位级别

85%

90%

 

仓位级别

 

换手率

 

120%

换手率

78%

152%

 

换手率

136%

311%

186%

126%

379%

114%

118%

690%

123%

 

315%

换手率级别

100%

 

换手率级别

70%

 

换手率级别

 

估值水平

32

 

27

估值水平

21

32

18

28

 

25

24

估值水平

27

33

30

30

34

23

31

36

23

31

37

20

35

43

19

38

26

25

 

18

25

估值水平级别

20

29

 

27

估值水平级别

21

27

 

估值水平级别

 

持股集中度

47%

 

49%

持股集中度

54%

42%

59%

56%

 

48%

46%

持股集中度

48%

42%

32%

49%

33%

34%

46%

39%

40%

47%

41%

42%

48%

38%

45%

48%

34%

46%

 

42%

42%

持股集中度级别

50%

45%

 

49%

持股集中度级别

52%

54%

 

持股集中度级别

 

  四、类固定收益基金收益高于市场平均

  07年底以来,博时基金管理的类固定收益基金的规模加权累计收益与中信标普全债指数收益基本持平,高于全市场类固定收益基金的规模加权累计收益。2010年以来博时旗下基金的获利能力有所增强,跑赢了中证标普全债指数。

 

  图3:博时旗下类固定收益基金规模加权累计收益高于市场平均

资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

图片 7资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

 

  五、管理资产的总规模远高于行业平均水平

    资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

 

  2008年至今,博时基金管理资产的总规模一直远高于行业平均水平。较高的资产管理规模可以保证基金合理投资分散风险,有利于提高基金业绩的稳定性。

  四、类固定收益基金具备较高的投资价值

资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

  公司旗下仅债券型基金的规模略小,但2010年以来其规模增速较快,已基本达到行业平均水平。

  2009年第一季度至2010年第三季度,国联安旗下的类固定收益基金的规模加权累计收益高于同期全市场类固定收益基金规模加权累计收益,也高于中信标普全债指数收益。同时,基金控制损失的能力较为出色,具备极高的投资价值。

 

  表3:博时基金管理的资产规模远高于行业平均水平(资产规模单位:亿元)

图片 8图3:国联安旗下类固定收益基金的规模加权累计收益与中信标普全债指数收益持平

   资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

年份

    资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

  四、类固定收益基金近期收益增长较快

2008

  五、管理的债券型基金规模增长迅速

  08年上半年,在全市场类固定收益基金的规模加权累计收益有所下降的背景下,国泰旗下基金很好的控制了损失,收益与中信标普全债指数本持平。09年下半年以来,基金收益大幅增加,累计收益已高于中信标普全债指数收益,也高于市场平均水平。国泰旗下类固定收益基金获利能力出色,控制损失的能力较强,具备较高的投资价值。

2009

  2010年国联安基金管理资产的总规模增长较快,主要源于公司旗下的债券型基金市场占有率迅速提高。

图片 9图3:国泰旗下类固定收益基金获利能力强、能够比较好地控制损失

2010

  表3:国联安基金管理的债券型基金规模增长迅速(资产规模单位:亿元)

   资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

季度

表3:国联安基金管理的债券型基金规模增长迅速(资产规模单位:亿元)

  五、管理资产的总规模较为稳定

Q1

年份

  2008年以来,国泰基金管理资产的总规模一直较为稳定,与市场平均水平相差不多。各类产品的市场占有率一直较高。

Q2

2008

  表3:国泰基金管理的资产规模与市场平均水平相差不多(资产规模单位:亿元)

Q3

2009

表3:国泰基金管理的资产规模与市场平均水平相差不多(资产规模单位:亿元)

Q4

2010

年份

Q1

 

2008

Q2

季度

2009

Q3

Q1

2010

Q4

Q2

 

Q1

Q3

季度

Q2

Q4

Q1

Q3

Q1

Q2

管理资产的总规模

Q2

Q3

1478

Q3

Q4

1212

Q4

Q1

1142

Q1

Q2

1160

Q2

Q3

1154

Q3

Q4

1290

 

Q1

1196

管理资产的总规模

Q2

1367

88

Q3

1195

68

 

998

53

管理资产的总规模

1112

52

313

股票型基金总规模

65

245

780

88

206

612

81

243

549

97

267

460

88

319

568

81

332

684

118

503

624

 

372

674

股票型基金总规模

310

626

52

352

516

38

 

598

28

股票型基金总规模

混合型基金总规模

30

117

609

35

88

489

53

75

408

49

66

356

62

92

413

54

121

473

49

143

448

55

213

537

 

191

486

混合型基金总规模

157

416

37

181

459

30

 

债券型基金总规模

25

混合型基金总规模

4

22

188

5

30

146

5

31

120

9

29

108

7

30

140

4

30

176

7

24

172

5

27

184

8

 

162

11

债券型基金总规模

135

11

155

货币市场型基金总规模

 

85

债券型基金总规模

107

6

180

7

336

3

8

166

3

19

127

4

11

117

4

6

151

8

3

75

36

4

54

 

7

44

货币市场型基金总规模

5

  资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

5

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货币市场型基金总规模

3

3

2

51

24

16

14

103

 

12

资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

9

 

8

   资料来源:WIND,民生证券基金研究中心

 

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